Viernes Económico | Does the Central Bank of Peru respond to exchange rate movements? A Bayesian estimation of a new Keynesian DSGE model with FX interventions

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En esta oportunidad presentaremos el documento de autoría de Gabriel Rodríguez, Paul Castillo y Harumi Hasegawa. Este documento evalúa el rol que juega el tipo de cambio y la intervención cambiaria en la fijación de la tase de interés de política monetaria en Perú. Estimamos una regla de Taylor que incluye la inflación, la brecha del producto y el tipo de cambio utilizando un modelo DSGE Neo Keynesiano basado en Schmitt-Grohé y Uribe (2017). El modelo se extiende para incluir una regla explícita de intervención cambiaria esterilizada como en Faltermeier et al. (2017). Los principales resultados empíricos muestran que tanto para el periodo anterior al régimen de metas explícitas de inflación (IT) como para el periodo del IT, el modelo que claramente muestra un mejor ajuste de los datos, medido por el logaritmo de la función de densidad marginal, es aquél que presenta una regla de Taylor que no responde a cambios en el tipo de cambio nominal y en el que el banco central hace un uso activo de la intervención cambiaria. Asimismo, encontramos que el coeficiente asociado a la respuesta de la regla de Taylor a la inflación es cercano a 2 y e l asociado a la brecha del producto es mayor que 1; y que la intervención cambiaria se ha vuelto más sensible a las fluctuaciones del tipo de cambio durante el período de IT: Finalmente, las funciones impulso respuesta (FIR) estimadas muestran que la intervención cambiaria ha contribuido a reducir la volatilidad del PBU frente a choques de productividad y de términos de intercambio en Perú.